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（作者赵伟系长江证券宏观固收首席分析师）责任编辑：鲍一凡作者：徐巧 谭兆彤“缺氧不缺精神，艰苦不怕吃苦”，这是浙商银行兰州七里河支行员工王长山在扶贫工作中始终挂在嘴边的一句话。2015年，浙商银行兰州分行积极响应精准扶贫的政策，在分行组织扶贫骨干力量遴选工作，王长山深受扶贫精神的感染，主动申请进驻一线与藏民同吃同住同生活，担任起了兰州分行驻采日玛村工作队队长。54岁的王长山，辗转采日玛村、贾岔村和高湾村这3个贫困村，将当地的发展机遇与金融扶贫的实践结合起来，肩负起了帮助村民脱贫致富的重担。

日前，中证协发布第5号首发股票配售对象限制名单公告，将“正基石投资一号基金”列入限制名单，时间为6个月。就限制理由来看，主要是“在科创板‘海尔生物’新股发行项目网下申购过程中存在违反相关规定”。就近期情况来看，机构投资者弃购新股叠加科创板新股破发，这不禁令市场遐想：科创板打新还能赚钱吗？对此，有公募基金经理介绍，近期新股涨幅不高与短期内新股发行密集带来资金分流及基本面影响有关。更有券商建议，申购新股时应从“抢着打新”变为“挑着打新”，挑适宜个股进行申购。

三年期定增价较最新股价倒挂超过60%的部分公司定增被套者减持不断尽管不少定增的投资人被套，但在近年市场低迷的背景下，这些投资人依然选择了不计成本地进行减持。具体来看，10月底，持有华英农业9.48%股权的股东盛合汇富二期宣布，拟在未来6个月内以集中竞价方式、大宗交易方式、协议转让的方式合计减持公司股份不超过5063.29万股（占公司总股本不超过9.48%）。公告显示，该部分股权为盛合汇富二期参与公司定增时取得的股份。

二十九、本意见实施后，金融监督管理部门在本意见框架内研究制定配套细则，配套细则之间应当相互衔接，避免产生新的监管套利和不公平竞争。按照“新老划断”原则设置过渡期，确保平稳过渡。过渡期为本意见发布之日起至2020年底，对提前完成整改的机构，给予适当监管激励。过渡期内，金融机构发行新产品应当符合本意见的规定；为接续存量产品所投资的未到期资产，维持必要的流动性和市场稳定，金融机构可以发行老产品对接，但应当严格控制在存量产品整体规模内，并有序压缩递减，防止过渡期结束时出现断崖效应。金融机构应当制定过渡期内的资产管理业务整改计划，明确时间进度安排，并报送相关金融监督管理部门，由其认可并监督实施，同时报备中国人民银行。过渡期结束后，金融机构的资产管理产品按照本意见进行全面规范（因子公司尚未成立而达不到第三方独立托管要求的情形除外），金融机构不得再发行或存续违反本意见规定的资产管理产品。

姚余栋给记者做了一个简单的演算：中国2017年GDP超过80万亿元，如果保持现有增速不变，到2020年GDP总量将接近100万亿元。当前中国金融资产（不含房地产，下同）总量大概是GDP总量的2倍，到2020年时，中国金融资产总量大约为200万亿元。一般而言，养老场景的金融资产约占整体金融资产的1/3，即67万亿元。目前，美国共同基金占第三支柱的资产比例约为50%，中国的这一比例短期内可能达不到这么高，但如果假设到2020年，中国公募基金能够占第三支柱的资产比例约为1/3，则公募基金体量则为22万亿元，几乎也是当前12万亿元的2倍。“可见，公募基金在第三支柱建设中可增长的潜在空间巨大，养老会成为公募基金未来竞争格局重新洗牌的关键变量。”他说。

供给端：银行负债压力仍存，大行备案额度上升。存单量升价跌，表明一季度存单供需两端均出现一定改善。供给方面，此前的资管新规征求意见稿中限制了保本理财的发行、302号文也约束机构加杠杆，导致银行负债端压力上升，银行也有发行存单、结构性存款等方式补充负债的需求。另外，大行备案额度较去年有所上升，而股份制银行、城商行、农商行的备案额度下降，这也部分解释了为何一季度大行发行量大增。